В ночь с 10 на 11 декабря 2017 г. чикагская биржа CBOE запустила торги на фьючерсы для биткоина, то же самое вскоре планирует сделать биржа CME, и московская MOEX заявила о схожих планах.
Понятие фьючерса
Для начала следует понять, что такое фьючерс на биткоин.
Понятие фьючерса знакомо трейдерам и всем, кто так или иначе связан со сферой биржевой торговли и инвестированием. Фьючерс – это производный финансовый инструмент, контракт между участниками сделки на куплю-продажу некоторого актива в будущем, когда стороны договариваются о цене торгуемого актива на некий предстоящий момент времени. Цена фиксируется до исполнения контракта. У фьючерса есть дата исполнения, когда сделка должна быть совершена и исполнение ее гарантируется биржей, удерживающей со сторон некоторую сумму гарантийного обеспечения. После завершения сделки она возвращается сторонам.
От автора: здесь есть много похожего с опционом, но последний подразумевает право на совершение сделки, а не обязательство. То есть, когда наступит дата опциона, покупатель может выходить из сделки без покупки или приобрести актив. Покупая же фьючерсный контракт, актив обязателен к выкупу.
Таким образом, торговля фьючерсами на биткоин – заключение таких контрактов на будущую стоимость биткоина. Сообщество Russian Bitcoin Community выпустило обучающее видео, разъясняющее суть этого инструмента:
До последнего времени на биржах торговались лишь давно известные и проверенные активы – нефть, золото, акции, иностранная валюта и т. д. Но после взрывного роста криптовалюты биткоин в 2017 году участники рынка, и ранее проявлявшие интерес к развивающейся криптовалютной сфере, стали присматриваться к биткоину как к перспективному активу. Логичным итогом этого стал запуск торговли биткоином на некоторых биржах в конце 2017 года. Но произошло это не сразу.
История вопроса
В октябре 2017 года чикагская CME Group заявила, что готовит запуск торговли биткоиновыми фьючерсами. По мнению специалистов биржи, это должно упростить и сделать более выгодными криптовалютные инвестиции для крупных игроков рынка – хедж-фондов, банковских учреждений и прочих, привыкших работать с традиционными финансовыми инструментами и желающих получить прибыль. Ведь биткоин сейчас видится привлекательным объектом для вложений.
Фьючерсные контракты на биткоин было решено запускать на условиях расчетов по BRR – т.н., Bitcoin Reference Rate, или референсной ставке биткоина к американскому доллару.
Сама эта новость подстегнула интерес рынка к биткоину, и уже на следующий день после объявления цена криптовалюты подскочила на 300 долларов – с 6,1 тыс. до 6,4 тыс. USD. Сам же запуск торгов CME изначально запланировала на 18 декабря, после получения разрешений от государственных регуляторов.
Аналогичное желание выразила и биржа CBOE, также базирующаяся в Чикаго. При этом ее представители заявили, что запустят торги на неделю раньше. 1 декабря 2017 обе биржи получили от Комиссии по торговле товарными фьючерсами ожидаемое разрешение, а в ночь на 11 декабря по Москве CBOE, с небольшим запозданием по отношению к исходному заявлению, открыла торги. Базовая цена берется с биржи Gemini.
Фьючерсы на биткоин биржа CME планирует запустить по заявленному ранее графику.
Отечественные финансовые институты тоже не остались в стороне: еще в августе Московская биржа (MOEX) объявила, что планирует вводить торговлю фьючерсами и готовит для этого инфраструктуру. Действия, необходимые для начала торгов, будут произведены, когда запустят фьючерсы на биткоин на площадке NASDAQ. Для того чтобы запустить фьючерсы на биткойн на MOEX, бирже необходимо получить разрешение от Центробанка, который пока занимает выжидательную позицию из-за отсутствия законодательного регулирования оборота криптоактивов.
Таблица 1. График запуска торгов биткоиновыми фьючерсами на биржах.
Источник: РБК, Insider.pro
| CBOE | 10 декабря 2017 г. |
| CME | 18 декабря 2017 г. |
| NASDAQ | Неизвестно, ориентир – начало 2018 г. |
| MOEX | Неизвестно, ориентир – начало 2018 г. |
Начало торгов
Запуск ознаменовался несколькими «падениями» серверов CBOE от наплыва посетителей, желающих купить фьючерсы на биткоин, но спустя полтора часа работоспособность системы была восстановлена. На 6 вечера по Москве январские фьючерсы торговались по 17,8 тыс. USD, а всего на этот момент было продано более 3 тысяч фьючерсных контрактов, с «вилкой» цен он 15,4 тыс. до 18,8 тыс. USD. Контракты на февраль торговались по 19.1 тыс., примерно на этом же уровне находилась и стоимость мартовских.
Сам рынок криптовалют тоже незамедлительно отреагировал на столь знаменательное событие – цена одного биткоина сразу же взлетела более чем на 1000 USD.
Рис. 1. Рост цены на Bitfinex после начала торгов.
Решение о торговле вызвало рост доверия к валюте и облегчение операций с нею для инвесторов и трейдеров. Эти факторы поспособствовали дальнейшему укреплению биткоина, хотя мнения аналитиков различаются – от позитивных до умеренных и пессимистичных.
Ожидания от биткоина после старта фьючерсной торговли
Абсолютно все инвесторы, трейдеры и специалисты в области финансов единодушны во мнении, что фьючерсная торговля биткоином – переломный момент как в истории криптовалюты, так и финансового рынка в целом. Фьючерсы – это:
- более предсказуемые ценовые колебания;
- рост ликвидности;
- уменьшение волатильности валюты.
Многие пытаются дать прогнозы дальнейшей истории, и ожидания финансистов разделили их на два лагеря, особенно в плане ближайших перспектив биткоина.
Некоторые придерживаются мнения, что «медведи» рынка своими действиями скорректируют курс в сторону существенного понижения, до относительно «реальных» цифр. Другие, наоборот, предсказывают, что цена пойдет вверх, и видят пробитие планки в 20 тыс. USD еще до исхода первой недели торгов.
Глава FIA Уолт Лаккен написал в открытом письме Кристоферу Джанкарло, руководителю CFTC, что рынок и биржи не готовы к работе с таким инструментом, как фьючерсы на биткоин, и многие эксперты солидарны с этим мнением. Крупные американские банки – Citigroup, Bank Of America и прочие – не дают клиентам возможности приступить к этой торговле до тех пор, пока не будут проверены все возможные риски и «подводные камни». И даже после этого возможность оперировать контрактами на биткоин дадут лишь узкому кругу вип-клиентов.
Во вторник, 12 декабря, наблюдалось снижение фьючерсов на биткоин, что тут же дало скептикам право заявить о начале игры на понижение. Но делать какие-либо конкретные выводы несколько преждевременно, ведь произошедшее – не просто начало торгов некоторым активом, но первый в истории фьючерсный криптовалютный контракт. Эксперты считают, что колебания на этом этапе неизбежны, и понадобится какое-то время для стабилизации ситуации. Есть два мнения:
- арбитраж ликвидирует разницу в цене между фьючерсом и курсом валюты на спот-рынке;
- разница останется.
Первое маловероятно из-за самой сути фьючерса. Срочный контракт по цене всегда отличается от текущей рыночной стоимости, поскольку он представляет собой ожидание рынка по ценовому движению. При этом возможно и такое явление, как бэквордация (фьючерс торгуется дешевле базового актива). Есть основания предполагать, что и с биткоином будут наблюдаться схожие ситуации – например, когда трейдеры будут ожидать снижения курса и наступит стадия бэквордации.
Факторы неопределенности
На ожидания игроков влияют в том числе и некоторые факторы, по которым пока нет определенности.
1. Сроки контрактов.
Сейчас торгуются в основном фьючерсы с закрытием в январе (17 числа), а по изменениям цены в феврале и марте пока нет ясного понимания ситуации, она появится позже, и это беспокоит рынок.
2. Колебания курса.
Биткоину свойственна значительная волатильность. Если падение или рост будут слишком резкими, на CBOE планируют прекращать торги на определенное время. Если рассматривать аналогичную ситуацию на рынке акций, такой шаг может вылиться в большие убытки для трейдеров, не успевших закрыть маржинальную сделку. Как регулировать маржин-коллы, понимания пока нет.
3. Изменится сам механизм формирования цены биткоина.
Уже сейчас очевидно, что фьючерсы серьёзно повлияют на механизм ценообразования. Объем фьючерсных торгов способен значительно превышать таковой для рынка «физических» биткоинов, и стоимость контрактов устанавливается на некий момент времени в будущем, что трейдерам также придется учитывать.
4. Использование данных с одной биржи.
Рынок беспокоит, что базовая цена на CBOE формируется по данным биржи Gemini. Теоретически последствием этого может стать возможность для курсовых манипуляций.
5. Высокая маржа брокеров.
Требования к марже очень высоки: брокеры требуют таковой в пределах 40-50 процентов, а CBOE устанавливает ее в 30 процентов. Но есть вероятность, что по мере стабилизации рынка и эти требования снизятся.
По отношению к другим валютам
Примечательно, что, пока биткоин демонстрирует рост на фоне старта торгов и прочих событий, две крупнейшие альтернативные криптовалюты — Ethereum и Litecoin — показывают резкое падение.
Рис. 2. Сравнительный биржевой график валют.
Заключение
Сегодня все указывает на то, что основные институциональные инвесторы заняли позицию выжидания, выбирая момент для вступления в новый для них сектор рынка. После прояснения ситуации они предпримут шаги, которые определят дальнейшую судьбу фьючерсной торговли биткоином и самой валюты в целом. Финансисты считают, что в ближайшее время вероятен рост курса монеты, а дальнейшие события будут зависеть от влияния вступивших в дело крупных игроков.
